卓创资讯分析师 李薇

　　【导语】三季度原油上下波动幅度较大
，其中WTI三季度初最低至68.55美元/桶，9月中旬比较高 达到105.83美元/桶
。主港库存持续低位 ，预期的累库迟迟未能兑现
，下游阶段性负反馈，多空博弈下 ，纯苯费用 最低6770元/吨
，比较高 点价达到了10000元/吨，日均价9940元/吨。后续行情如何 ，本文将一一为您解析 。

　　三季度纯苯费用 基本上呈现先涨后跌
，再涨再跌的走势
。但整体费用 重心较7月初明显上涨，截至9月21日 ，华东现货收盘9615元/吨
，较7月初6775元/吨上涨2840元/吨，涨幅41.92%。

　　回顾三季度 ，纯苯市场波动起伏较大 。从基本面来看，华东主港库存高位下降
，迟迟未能兑现累库，进入8月份华东主港库存更是跌至5万吨以内
。但下游的负反馈也随之而来 ，限产保价
、被迫降负等消息此起彼伏。基本面的多空博弈
，让市场费用 的每一轮上涨、下跌更加克制，市场参与者追涨杀跌行为更加谨慎 。

　　据海关统计 ，2026年8月我国纯苯当月进口量为40.2万吨
，累计进口量为307.02万吨，累计进口量比去年同期下降16.56%
。从进口量走势来看 ，2026年进口量前高后低再高
，受霍尔木兹海峡关闭影响，日韩及东南亚部分装置降负荷运行 ，5-6月我国进口量下降到40万吨以内。

　　从产量来看
，2026年1-8月纯苯产量1430.34万吨，1-9月纯苯产量大约在1616.03万吨 ，同比去年1-9月1607万吨，仅增加9.03万吨
，增幅0.56% 。

　　从下游需求来看，2026年1-8月纯苯消费量在2106.27万吨 ，1-9月大约在2353.35万吨
，同比去年1-9月2377万吨，减少23.65万吨 ，降幅0.99%
。

　　从下游情况来看
，下游开工及毛利均呈现先高后低再修复的走势。2026年1-9月下游综合开工预计在71.63%，较2025年76.87%下降5.24个百分点 。受行业整体开工负荷下降影响 ，限产保价也取得一定成效
，2026年1-9月下游综合毛利-78.77元/吨，较2025年-359元/吨有所修复。

　　四季度库存或延续偏低水平

　　9-10月国内广东石化 、荆门石化
、上海石化等计划检修 ，加上韩国SK计划检修
。四季度产量大约605万吨
，月均201.67万吨，较1-9月平均水平179.56万吨 ，增加22.13万吨/月。

　　进口方面，四季度进口量预计仍维持低位水平
，9月预计32万吨，10月预计35万吨 ，较1-8月月均水平38.38万吨下降4.88万吨/月 。11月及12月暂未有商谈借鉴 
，但结合日韩装置亏损情况评估，整体四季度开工负荷或维持中低水平
。

　　四季度需求仍存一定制约

　　需求端来看 ，近来 除苯胺之外
，其他下游均处于盈亏点附近。对比多年数据来看，除苯乙烯及苯酚亏损额度放大之外 ，其他下游均有好转 。

　　但2026年各季度对比来看
，苯胺盈利水平提升，酚酮及苯乙烯亏损逐个季度扩大
。己二酸亦由盈利转为亏损。总体来看 ，纯苯下游综合情况转差 。2026年1-9月纯苯下游综合毛利-78.77元/吨
，较2025年亏损收窄
。但从2026年各季度来看，一季度盈利 ，二三季度亏损，且亏损放大。

　　表2 2023-2026年国内纯苯下游毛利对比

　　元/吨

　　10-12月份来看
，若纯苯仍延续高价位，或仍存在下游负反馈的可能 ，在一定程度上制约行情向上的空间 。以苯乙烯及苯酚两个行业来看
，负反馈的概率略高于其他下游
。

　　而从宏观面来看，近期世界 原油受中东地缘扰动主导 ，WTI 原油维持在98美元/桶附近高位波动
，市场波动放大，地缘溢价反复扰动油价。后市来看 ，在地缘风险阶段性释放后
，需持续跟踪欧佩克减产执行、海峡通航变化以及全球成品油需求强弱，油价高位格局难快速扭转 。

　　综合来看 ，在原油成本支撑下
，四季度国内纯苯市场或维持高位运行，但下游盈利不足带来的基本面利空将持续限制纯苯上行涨幅。